，1月制制业PMI较前月回落1。0个百分点至49。1%，制制业景气回落。一方面，春节节假日要素叠加“抢出口”效应削弱，1月制制业PMI出产指数和新订单指数双双回落；另一方面，1月制制业 PMI出产运营勾当预期指数较前月回升2。0个百分点至55。3%？。

　　从供给看，春节假期临近叠加员工返乡过节影响下，1月制制业出产指数较前月回落2。3个百分点至49。8%，为2024年8月以来的最低值，位处荣枯线以下。分行业看，食物及酒饮料精制茶、纺织、有色金属冶炼及压延加工等劳动稠密型行业受员工返乡影响较大。按照统计局，上述行业出产指数和新订单指数均低于临界值，产需活跃度偏弱[1]。连系高频目标看，1月聚酯工场、江浙织机等行业开工率由2024年12月28日的87。0%和66。3%持续下降至2025年1月25日的82。3%和23。0%？。

　　1月制制业和非制制业景气回落：一方面，受春节节假日、员工集中返乡、“抢出口”行情削弱影响，2025年1月制制业PMI较2024年12月下降1。0个百分点至49。1%；另一方面，建建业进入保守淡季，加之春节假期影响，非制制业PMI较2024年12月回落2。0个百分点至50。2%。从季候性看，2025年1月经济景气降幅高于季候性降幅，折射经济景气仍有待提振，后续政策空间仍有等候。

　　从新订单指数看，2025年1月制制业新订单指数较前月回落1。8个百分点至49。2%，降幅超季候性，这或取“抢出口”行情削弱相关。一方面，受春节节假日影响，新出口订单正在春节所正在月份易降难升。数据显示，2018-2024年期间春节所正在月份新出口订单以下降为从（2023年除外），其环比均值为-0。7%。另一方面，受“抢出口”行情削弱影响，2025年1月新出口订单环比下降1。9个百分点至46。4%，降幅超季候性。2018年中美商业摩擦经验显示，“抢出口”行情凡是正在关税加征吹风三个月后削弱，正在2018年3月特朗普签订总统备忘录打算对中国加征关税后三个月，我国制制业PMI新出口订单由2018年6月的51。2%回落至2018年9月的49。4%。

　　2025年1月制制业PMI较前月回落1。0个百分点至49。1%，为2024年8月以来的最低值，制制业景气回落。受春节节假日及员工返乡影响，制制业PMI凡是正在春节所正在月份回落。2010-2024年期间春节所正在月份，制制业PMI环比变更均值为-0。4%，此中出产指数和新订单环比变更均值别离为-1。1%和-0。4%。2025年1月制制业PMI环比变更值为-1。0%，降幅高于汗青均值0。6个百分点。此中，出产指数和新订单指数环比变更值别离为-2。3%和-1。8%，降幅高于汗青均值1。2和1。4个百分点。

　　值得指出的是，2025年1月制制业出厂价钱和原材料购进价钱别离环比上升0。7和1。3个百分点至47。4%和49。5%，价钱有所回升。同时，1月制制业PMI出产运营勾当预期指数较前月回升2。0个百分点至55。3%，为2023年12月以来的最高值，折射企业对节后市场成长预期较为乐不雅。

　　从建建业看，建建业出产淡季叠加春节假期影响下，建建业PMI正在春节所正在月份易降难升。数据显示，2010-2024年春节所正在月份中，建建业PMI降幅均值为2。4%。2025年1月建建业商务勾当较前月回落3。9个百分点至49。3%，为2011年2月以来的最低值（2020年2月除外），降幅超季候性。

　　分企业类型看，中小型企业放假放置较为矫捷，其出产勾当所受影响高于大型企业。数据显示，1月大型、中型和小型企业制制业PMI环比降幅顺次为0。6、1。2和2。0个百分点，顺次降至49。9%、49。5%和49。5%。

　　从办事业看，1月办事业PMI较前月回落1。7个百分点至50。3%，办事业延续扩张态势。一方面，陪伴春节假期临近，居平易近出行需求回升带动相关的道运输、住宿、餐饮等行业商务勾当指数升至扩张区间[2]。另一方面，春节假期拖累出产办事需求，且1月上证分析指数较前月回落99。1个点至3252点，本钱市场活跃度下降或拖累金融办事景气。

　　综上，正在制制业方面：一方面，春节假期临近叠加“抢出口”行情削弱影响下，制制业PMI景气回落；另一方面，企业出产运营勾当预期回升，预示节后制制业景气或显著回升。正在非制制业方面，春节假期影响下，非制制业景气回落。瞻望将来，制制业和办事业景气无望回升。

　　瞻望将来，陪伴春节假期效应削弱后，制制业PMI景气和办事业PMI无望回升。